Beleggingsbeleid 2025

In 2020 hebben we in het project ‘ Beleggingsbeleid 2025 ’ gekeken naar het beleggingsbeleid voor de komende jaren. Hierbij staan de volgende drie pijlers centraal:

1. een zo goed mogelijk renderende portefeuille

2. een portefeuille die meer positieve impact heeft op de leefomgeving door verder te verduurzamen

3. een portefeuille die leidt tot meer relevantie voor de deelnemers

Zo is in het kader van de eerste pijler gekeken naar mogelijkheden om het verwacht rendement op de beleggingen te verhogen zonder dat hierbij meer beleggingsrisico genomen wordt. Daarbij is vooral gekeken naar de mogelijkheden om de komende jaren meer in private markten zoals private equity, infrastructuur en hypotheken te beleggen. Hoewel de uiteindelijke allocatie elk jaar wordt vastgesteld, ligt een verdere verhoging van de beleggingen in private markten in de lijn der verwachting.

Doordat we geld voor langere tijd weg kunnen zetten én vanwege de omvang van ons belegd vermogen zijn we in staat om in markten te beleggen waar lang niet iedereen toegang tot heeft. Hierdoor ligt het verwacht rendement op deze beleggingen iets hoger. Tegelijkertijd kennen dergelijke beleggingen ook nadelen die bij het besluit mee in overweging zijn genomen. Je kunt langere tijd niet aan je geld komen en de beleggingen zijn vaak complexer dan beursgenoteerde beleggingen. Dit laatste zorgt er voor dat de wetgever eist dat voorzichtig met dergelijke beleggingen wordt omgesprongen.

Een andere belangrijke pijler in het Beleggingsbeleid 2025 is een verdere aanscherping van de duurzaamheidsdoelen voor de komende jaren, verdeeld over doelen die een meer leefbare wereld als uitgangspunt nemen en doelen die juist meer betrekking hebben op de eigen portefeuille.

Het nieuwe duurzaamheidsbeleid is hier te vinden. Daarbij is voor het focusgebied Klimaat een aparte strategie opgesteld die bij moet dragen aan ons doel van een klimaatneutrale beleggingsportefeuille in 2050. In onderliggende paragrafen gaan we verder in op de door ons behaalde resultaten in het afgelopen jaar.

Resultaten duurzaam beleggen 2020

Doelstellingen 2020

Zonder concessies te doen aan rendement en risico’s streefde PFZW in 2020 voor het speerpunt ‘Vergroten van onze verantwoordelijkheid naar de samenleving’ de volgende drie doelstellingen na:

0. 1. Het vergroten van onze aanwezigheid in Nederland.

   2. Het oplossen van de financieringsvraagstukken in de sector zorg en welzijn door beleggen.

   3. Het verduurzamen van de beleggingsportefeuille.

Het vergroten van de aanwezigheid in Nederland

We voelen een verantwoordelijkheid als het gaat om beleggingen in eigen land. Een sterke en duurzame Nederlandse economie draagt bij aan een waardevolle toekomst voor onze deelnemers.

De beleggingen in Nederland, inclusief staatsobligaties en exclusief kasmiddelen, bedroegen in 2020 € 18,9 miljard. Dit is 7,4% van het belegd vermogen. Zonder staatsobligaties belegt PFZW circa € 8,4 miljard in Nederland. Dat is 3,3% (2019: 3,0%) van het belegd vermogen.

Het oplossen van de financieringsvraagstukken in de sector zorg en welzijn door beleggen.

Wereldwijd belegt PFZW € 13,2 miljard van zijn vermogen in de zorgsector. Dit is 5,2% van het belegd vermogen. De doelstelling is binding met de sector zorg en welzijn. Daartoe gaat PFZW met de sector in gesprek over vraagstukken. Verder wordt er bijgedragen aan oplossingen voor de sector binnen de beleggingsportefeuille.

Het verduurzamen van de beleggingsportefeuille

De primaire verantwoordelijkheid van PFZW is de zorg voor een goed pensioen - nu en in de toekomst. PFZW wil deelnemers een goed pensioen bieden in een leefbare omgeving. Het duurzaamheidsbeleid is gericht op deze missie. Niet alleen voor nu, maar zeker ook voor de verre toekomst. In onze lange termijn visie sluiten we hierbij aan bij de visie van de Verenigde Naties. Deze stelt dat voor een leefbare, duurzame wereld in alle zeventien duurzame ontwikkelingsdoelen, ofwel sustainable development goals (SDG’s), behaald moeten zijn.

Onze langetermijnvisie is ambitieus en daarom is het belangrijk om de komende jaren al de nodige inspanningen te verrichten die ons dichter bij het einddoel brengen. Maar we kunnen in het Beleggingsbeleid 2025 voortbouwen op de initiatieven die eerder zijn ontplooid in het kader van het Beleggingsbeleid 2020, waarbij we de genoemde SDG’s als uitgangspunt nemen. Hierbij willen we ons extra inzetten voor zeven SDG’s die passen onder de twee belangrijkste focusgebieden van onze deelnemers: Mens & Gezondheid, en Klimaat. Lees meer over onze beleggingen die de SDG’s ondersteunen in het Duurzaam beleggen jaarbericht 2020.

We maken in het beleid daarbij onderscheid tussen een ‘Verantwoorde basis’ en een ‘Duurzame wereld’.

In de Verantwoorde basis stellen we zeker dat de hele portefeuille voldoet aan onze minimum duurzaamheidseisen. Daarom stellen we eisen aan ondernemingen waaraan we ons vermogen toevertrouwen. Deze eisen kunnen zowel betrekking hebben op het gedrag van ondernemingen als op de producten die zij maken. De komende jaren zal hierbij worden onderzocht of we de genoemde eisen verder aan kunnen scherpen, zonder dat dit ten koste gaat van het verwachte rendement-risicoprofiel van de portefeuille.

In de Duurzame wereld gaan we de negatieve impact van beleggingen verder verkleinen en de positieve impact vergroten. We doen dit door anders te beleggen (verschuiven van kapitaal naar duurzamere ondernemingen) en door duurzaamheid binnen ondernemingen te stimuleren door betrokken aandeelhouderschap (stemmen, engagement). Het meten van de impact heeft hierbij onze speciale aandacht, om te kunnen laten zien wat we echt met ons beleggingsbeleid bereiken.

Verdere stappen op weg naar 2021

Waar PFZW in belegt, moet passen bij de identiteit van ons pensioenfonds en bij onze deelnemers. PFZW belegt niet in productgroepen, waarvan wij vinden dat ze niet passen bij onze identiteit als pensioenfonds voor de sector zorg en welzijn. Deze productgroepen zijn controversiële wapens en tabaksproducten. Daarnaast houdt PFZW zich aan de wettelijke uitsluitingen als gevolg van sancties van de Verenigde Naties (VN) en de Europese Unie (EU).

In 2020 werd voortgang geboekt bij verschillende beleidsinitiatieven die waren opgesteld in het kader van het Beleggingsbeleid 2020. PFZW is een grote belegger en kan daarin zijn maatschappelijke verantwoordelijkheid vervullen. Dat doen we bijvoorbeeld door het verder verduurzamen van onze beleggingsportefeuille zonder concessies te doen aan rendement en risico’s

We hebben een aantal beleidsinitiatieven geformuleerd die gericht zijn op duurzaamheid. Hieronder geven we een overzicht van de voortgang op deze initiatieven.

Verviervoudig de positieve duurzaamheidsbijdrage

Beleggen in Oplossingen (BiO)

Wij beleggen in oplossingen voor klimaatverandering, waterschaarste, gezondheidszorg en voedselzekerheid. Recente voorbeelden van BiO-beleggingen zijn directe investeringen in spoorweginfrastructuur, openbaar vervoer en zonne-energie. We hadden de ambitie om onze beleggingen die bijdragen aan maatschappelijke vraagstukken te verviervoudigen van € 5 miljard in 2015 naar ten minste € 20 miljard in 2020.

Eind 2020 heeft PFZW € 19,8 miljard aan beleggingen die bijdragen aan dergelijke oplossingen, € 2,8 miljard van deze beleggingen zijn nieuw in 2020.

De voorwaarde is dat deze beleggingen wel moeten voldoen aan de bestaande risicorendementseisen. Het is voor de beleggingsteams een uitdaging om binnen de bestaande mandaten goede investeringen te vinden die zowel een goed financieel rendement opleveren als bijdragen aan oplossingen voor de gekozen thema's.

Helaas hebben we de doelstelling voor 2020 (€ 20 miljard) dus net niet gehaald binnen de huidige mandaten. Dit vinden we natuurlijk jammer, maar we zijn wel trots op de beweging van beleggen in oplossingen die we bij onszelf en in de buitenwereld gecreëerd hebben.

We proberen zoveel mogelijk van het vermogen te beleggen in ondernemingen die door hun producten en/of diensten bijdragen aan de SDG’s. Hieraan is een doelstelling gekoppeld: in 2025 draagt 20% van het vermogen aantoonbaar bij aan de SDG’s. Hierbij willen we ons extra inzetten voor zeven SDG’s die passen onder de twee belangrijkste focusgebieden van onze deelnemers: Mens & Gezondheid, en Klimaat.

Lees meer over onze SDG’s in het Duurzaam beleggen jaarbericht 2020.

De maatschappelijke impact van onze Beleggingen in Oplossingen

Naast de financiële bijdrage aan oplossingen (euro’s belegd vermogen) berekent onze uitvoeringsorganisatie de maatschappelijke impact van deze beleggingen. We willen weten wat de tastbare impact (in absolute eenheden zoals kilo’s vermeden CO2-emissies, of aantallen verlengde mensenlevens) van onze beleggingen is. Dit is essentieel, zowel voor begrijpelijke communicatie van de positieve impact van de pensioenbeleggingen als voor de geloofwaardigheid van het beleggen met impact.

Halveer de negatieve voetafdruk van de portefeuille

We willen de klimaatrisico’s in onze portefeuille waar mogelijk beperken. Ons doel was dat in 2020 de CO2-uitstoot van onze beleggingen de helft minder is dan in 2015. Sinds 2016 verkopen we aandelen van de meest CO2-intensieve bedrijven in de meest vervuilende sectoren: nutsvoorzieningen, energie en materialen (circa 70% van de totale voetafdruk komt van ondernemingen in deze sectoren). Het vrijgekomen kapitaal herbeleggen we in aandelen van de CO2-efficiëntere ondernemingen binnen deze drie sectoren.

De CO2-voetafdruk is sinds de nulmeting eind 2014 verlaagd van 339 ton CO2 per miljoen dollar bedrijfsomzet tot 152 ton eind 2020. Een daling van 53%. Hiermee hebben we meer bereikt dan onze doelstelling aanvankelijk voorschreef. Dit betreft naast de eigen CO2-uitstoot van de onderneming (scope 1) ook het elektriciteitsverbruik (scope 2) en de CO2-uitstoot van de toeleveranciers (scope 3). Ook moedigen we beleggingsfondsen en ondernemingen in de vastgoedportefeuilles aan hun CO2-uitstoot te verminderen. Steeds meer van onze beleggingen worden door GRESB aangemerkt als Green Star, de categorie die de meeste aandacht aan duurzaamheid besteedt.

Integreer duurzaamheid systematisch in alle stappen van het beleggingsproces

Het derde duurzaamheidsinitiatief uit het Beleggingsbeleid 2020 betreft het volledig integreren van ESG-factoren in alle beleggingen. Dit zijn factoren op het gebied van milieu, sociale omstandigheden en goed ondernemingsbestuur. PFZW heeft een langetermijnbeleggingsbeleid, dat erop gericht is om de deelnemers een goed pensioen te bieden tegen een betaalbare premie. We maken steeds een afweging tussen rendement en risico. Bij deze risicoanalyse worden ook ESG-factoren meegenomen. Door deze risico’s en kansen te integreren in het investeringsproces komen we tot een beter risicogewogen rendement. Om te beoordelen of ESG-factoren voor een specifieke belegging relevant zijn, zijn processen ingericht die bij alle beleggingen worden doorlopen. ESG-factoren zijn daardoor geen ad hoc-onderdeel meer, maar een geïntegreerd onderdeel van het beleggingsproces. De aanpak verschilt per beleggingscategorie. Dit verschil wordt veroorzaakt door de mate van invloed op het beleggingsproces, bijvoorbeeld of het extern of intern wordt beheerd. Daarnaast maakt het verschil of het om passieve of actieve beleggingsstrategieën gaat.

Actief aandeelhouderschap

Via onze stem- en engagementactiviteiten spreken we bedrijven en marktpartijen aan op hun beleid en activiteiten, als ze in onze ogen onvoldoende rekening houden met milieu en maatschappij. Via deze dialoog proberen wij verbeteringen op ESG-gebied te realiseren. Lees in ons Duurzaamheidsbericht over de gesprekken die we in 2020 voerden en over de behaalde resultaten.