Ga naar website navigation Ga naar artikel navigatie Ga naar inhoud

3.4 Vastrentende waarden

De samenstelling en het verloop van de post vastrentende waarden zijn als volgt:

(bedragen x € 1 miljoen)

Balanswaarde begin jaar

Aankopen

Verkopen

Waarde- veranderingen

Balanswaarde eind jaar

      

Beleggingen voor risico pensioenfonds

     

Leningen

2.334

457

(45)

221

2.967

Obligaties

76.741

26.473

(17.335)

4.945

90.824

Subtotaal (exclusief Geldmarktbeleggingen)

79.075

26.930

(17.380)

5.166

93.791

      

Geldmarktbeleggingen

12.040

   

12.604

Subtotaal (inclusief Geldmarktbeleggingen)

91.115

   

106.395

      

Beleggingen voor risico deelnemer

     

Leningen

-

-

-

-

-

Obligaties

24

5

(5)

1

25

Subtotaal (exclusief Geldmarktbeleggingen)

24

5

(5)

1

25

      

Geldmarktbeleggingen

4

   

3

Subtotaal (inclusief Geldmarktbeleggingen)

28

   

28

      

Totaal 2019

91.143

   

106.423

Totaal 2018

88.204

   

91.143

Van de obligatiebeleggingen is € 17.506 miljoen (2018: € 16.144 miljoen) belegd in PGGM beleggingsfondsen. PFZW past in de toelichtingen op de PGGM beleggingsfondsen het verslaggevingsbeginsel 'look through' toe. 

De samenstelling van de leningen en obligaties naar contractuele resterende looptijd per balansdatum is als volgt:

2019

    

(bedragen x € 1 miljoen)

< 1 jaar

1-5 jaar

> 5 jaar

Totaal

     

Leningen en obligaties

3.610

26.795

63.411

93.816

     

2018

    

(bedragen x € 1 miljoen)

< 1 jaar

1-5 jaar

> 5 jaar

Totaal

     

Leningen en obligaties

6.156

20.977

51.966

79.099

    De kredietwaardigheid van de leningen en obligaties per balansdatum kan als volgt worden weergegeven:

     

    2019

    2018

    AAA-rating

    38%

    37%

    AA-rating

    29%

    29%

    A-rating

    5%

    7%

    BBB-rating

    11%

    10%

    BB- en lagere rating

    8%

    8%

    Geen rating

    9%

    9%

       

    Totaal

    100%

    100%

      Leningen

      In de post leningen zijn begrepen beleggingen in hypothecaire leningen, participaties in een mezzaninefonds en participaties in hedge funds die overwegend beleggen in leningen.

      De samenstelling van de leningen naar rentevoet per balansdatum is als volgt:

      (bedragen x € 1 miljoen)

      2019

      2018

         

      Leningen met vaste rente

      2.906

      2.239

      Leningen met variabele rente

      -

      -

      Inflation linked leningen

      -

      6

      Overige leningen

      61

      89

         

      Totaal

      2.967

      2.334

        Beleggingen in hypothecaire leningen zijn opgenomen onder de leningen met vaste rente. Afgelopen jaar is de allocatie naar hypotheken uitgebreid van 1,0% naar 1,2%. Dit heeft mede geresulteerd in de stijging van € 2.239 miljoen naar € 2.906 miljoen.

        Obligaties

        Onder obligaties zijn beursgenoteerde obligaties en participaties of aandelen in niet-beursgenoteerde beleggingsinstellingen die overwegend in beursgenoteerde obligaties beleggen, verantwoord.

        De samenstelling van de obligaties naar rentevoet per balansdatum is als volgt:

        (bedragen x € 1 miljoen)

        2019

        2018

           

        Obligaties met vaste rente

        74.392

        61.051

        Obligaties met variabele rente

        3.053

        2.604

        Inflatieobligaties

        7.687

        7.443

        Credit risk sharing transactions

        5.717

        5.667

           

        Totaal

        90.849

        76.765

          De portefeuille credit risk sharing transactions bestaat uit private gestructureerde kredietrisico delende contracten. Dit zijn transacties waarin PFZW het kredietrisico met betrekking tot specifieke leningportefeuilles van tegenpartijen (banken) gedeeltelijk overneemt. Met deze transacties maken de banken een deel van hun kapitaal vrij, omdat een deel van de potentiële verliezen op de portefeuille wordt gedekt door PFZW. PFZW ontvangt hiervoor een vergoeding. De nominale waarde bedraagt € 5.527 miljoen (2018: € 5.716 miljoen). Dit vertegenwoordigt het bedrag dat aan kredietrisico wordt gelopen. De credit risk sharing transactions zijn op twee manieren gestructureerd, via een credit linked note ('CLN-structuur') of via een kredietderivaat c.q. een credit default swap ('CDS-structuur').

          Een inflatieobligatie is een obligatie die gekoppeld is aan inflatie. Evenals bij gewone obligaties, kredieten of leningen, hangt de waarde van een inflatieobligatie direct samen met de nominale rente. De waarde van de hoofdsom van een inflatieobligatie is geïndexeerd, waardoor zowel de couponbetaling als de eindbetaling van de hoofdsom van de inflatie afhankelijk is.

          De indeling naar staats- en bedrijfsobligaties per balansdatum is als volgt:

          (bedragen x € 1 miljoen)

          2019

          2018

             

          Staatsobligaties

          70.701

          58.926

          Bedrijfsobligaties

          20.148

          17.839

             

          Totaal

          90.849

          76.765

            Geldmarktbeleggingen

            In de post geldmarktbeleggingen zijn begrepen het saldo van bankrekeningen en geldmarktinstrumenten.

            De samenstelling van de geldmarktbeleggingen per balansdatum is als volgt:

            (bedragen x € 1 miljoen)

             

            2019

             

            2018

                 

            Banktegoeden in rekening-courant

            151

             

            87

             
                 

            Totaal liquide middelen

             

            151

             

            87

                 

            Bankrekeningen en geldmarktinstrumenten op naam van PGGM Treasury B.V.

            12.456

             

            11.957

             
                 

            Subtotaal

             

            12.456

             

            11.957

                 

            Totaal

             

            12.607

             

            12.044

              Van de liquide middelen staat een bedrag van € 12 miljoen (ultimo 2018: € 2 miljoen) niet ter vrije beschikking. Dit betreft saldi op margin accounts die worden aangehouden in verband met futureposities.

              PGGM Vermogensbeheer B.V. is de door het fonds aangestelde vermogensbeheerder, die ook voor andere pensioenfondsen en de beleggingsinstellingen van PGGM de vermogensbeheerder is. Voor het fonds en de overige pensioenfondsen en beleggingsinstellingen die een daartoe strekkend mandaat hebben afgegeven, voert PGGM Vermogensbeheer B.V. het treasurymanagement in gezamenlijkheid uit. Voor de uitvoering van dit gezamenlijke beheer houdt PGGM Vermogensbeheer B.V. op naam van PGGM Treasury B.V. bankrekeningen en geldmarktinstrumenten aan voor rekening en risico van haar opdrachtgevers. Als gevolg hiervan ligt het economisch eigendom van bedoelde bankrekeningen en geldmarktinstrumenten bij de opdrachtgevers van PGGM Vermogensbeheer B.V. en ligt het juridisch eigendom bij PGGM Treasury B.V.

              Ultimo verslagperiode gaat het om een vordering van € 12.456 miljoen (ultimo 2018: € 11.957 miljoen) waarvan PFZW alleen het economisch eigendom houdt. Dit bedrag is gepresenteerd onder Bankrekeningen en geldmarktinstrumenten op naam van PGGM Treasury B.V. voor rekening en risico van PFZW. De resultaten worden naar rato van het absolute belang in de gezamenlijkheid over de participanten van PGGM Treasury B.V. verdeeld.

              Het saldo aan geldmarktinstrumenten ultimo verslagperiode bestaat grotendeels uit ontvangen collateral in de vorm van cash. Door de afgenomen waarde van de derivatenposities van PFZW is het aandeel van het collateral in cash binnen de geldmarktbeleggingen toegenomen naar € 14.832 miljoen ultimo verslagperiode (ultimo 2018: € 10.209 miljoen). 

              Het saldo aan geldmarktinstrumenten ultimo verslagperiode bestaat grotendeels uit ontvangen collateral in de vorm van cash. De samenstelling van het saldo van de balanspost Bankrekeningen en geldmarktinstrumenten op naam van PGGM Treasury B.V. per balansdatum is als volgt:

                

              2019

               

              2018

              Obligaties

              60%

               

              59%

               

              Derivaten

              0%

               

              0%

               

              Callgelden bij banken

              4%

               

              0%

               

              Deposito's bij banken

              6%

               

              14%

               

              Liquiditeitsfondsen

              16%

               

              15%

               

              Vorderingen uit hoofde van reverse repo's

              16%

               

              13%

               

              Vordering uit hoofde van beleggingsactiviteiten

              1%

               

              0%

               
                   

              Totaal bezittingen

               

              103%

               

              101%

              Schulden uit hoofde van beleggingsactiviteiten

              (3%)

               

              0%

               

              Schulden uit hoofde van repo's

              0%

               

              0%

               

              Schulden in rekening-courant aan PTBV activiteiten

              0%

               

              (1%)

               
                   

              Totaal schulden

               

              (3%)

               

              (1%)

                   

              Totaal

               

              100%

               

              100%

                Bovengenoemde posten zijn liquide en hebben overwegend een kortlopend karakter.